[摘要] 6月14日，央行宣布从20日起上调银行存准率到21.5%的高位，相比于上调存准率的激进，加息可谓慢如蜗牛。从去年10月19日第一次加息至今，央行加息四次，负利率基本保持在1.35%1.25%的水平，可见央行的加息速度与CPI基本同步，在缩小负利率方面无能为力。
6月14日，央行宣布从20日起上调银行存准率到21.5%的高位，相比于上调存准率的激进，加息可谓慢如蜗牛。从去年10月19日次加息至今，央行加息四次，负利率基本保持在1.35%1.25%的水平，可见央行的加息速度与CPI基本同步，在缩小负利率方面无能为力。
为什么通胀压力如此巨大，有关部门仍然如此害怕加息？
既想缓解负积极影响抑制通胀预期，又要考虑贷款大户的承受能力，央行大多采取不对称加息措施。以今年2月9日的首次加息为例，定期存款除了一年期，其他短期和长期定期存款基准利率上调幅度在0.3-0.45个百分点之间，最长的五年期存款利率由4.55%上调至5%，上调0.45个百分点。而贷款利率上调幅度则在0.2-0.25个百分点，其中五年以上贷款利率由6.4%上调至6.6%，仅上调0.2个百分点。
加息与否，如何加息，是在不同的利益群体之间走钢丝。存款利率上升快而贷款利率下降慢，表面上是银行减少了利差承担了成本，实际情况并非如此：从去年开始的信贷紧缩政策使银行获得了贷款利率定价权，表现在贷款利率普遍上浮与中间收入的增加上，因此，这两年银行的赢利不仅没有因为紧缩而下降，从上市银行年报来看，既得了前所未有的好。而长期存款利率上升表面上有利于储户，不过由于负利率现象并未改观，对于储户而言并非真正利好。
其次，将利率维持在低位还可以间接帮助各企业、机构从债券市场进行低价融资。
为了补充资本金，银行还在大规模融资，只不过除了证券市场之外，还开拓了债券市场融资平台。
6月13日，建设银行公布了发行800亿不少于5年期人民币次级债的计划；此前的6月7日，农行发行了次级债券500亿元；5月17日，中行发行了不超过320亿人民币固息次级债。至此，三大行共发行1620亿人民币次级债。另有媒体报道，工行也计划发行250亿人民币次级债，四大行的次级债发行额度可能逼近2000亿。另据中金公司发布的《次级债进入供给高峰》报告预计，今年银行次级债净增量将达到1300亿至1500亿元，是去年净增量的3倍以上。
债券融资的关键就是发债成本的高低，信用评级、货币流动性、未来等是债券发行成本的关键要素，而较低的基准利率可以间接让发债成本维持在低位。虽然从去年以来十几银行发行的次级债利率有上行趋势，但与市场利率相比，依然维持在较低的水平。特别是大型银行，信用维持在最优级，至关重要的信用因素在此意义不大，主要受购债者的信心与利率等因素的影响。
以农行6月发行的500亿元次级债论，其中200亿元10年期固息次级债，前五年票面利率仅为3.30%，另250亿元15年期固息次级债，前10年票面利率仅为4.00%；50亿元10年期浮息次级债，前五年票面年利差为0.60%，该浮息品种债券的票面年利率为基准利率与基本利差之和，基准利率为中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率。基准利率低直接利好银行，更不用说，并且银行还拥有赎回权、回拨权等一系列权利。
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